一、基本情况
碳达峰碳中和目标下，各类市场主体转型活动带来巨大融资需求。目前，转型金融市场发展处在初级阶段，转型金融工具主要集中于债权类产品，包括转型贷款和转型债券。市场实践表明，转型债券支持高排放行业和高排放项目绿色低碳转型的重要性日益凸显。近年来，人民银行无锡市分行充分利用转型债券市场，引导辖内金融机构支持企业发行转型债券，截至2024年12月，无锡已累计发行转型债券、可持续发展挂钩债券、低碳转型挂钩债券合计15只，发行金额达88.5亿元，为高碳主体低碳转型提供重要资金支持。其中，较为典型的转型债券是2023年2月15日发行的无锡华光环保能源集团股份有限公司2023年度第四期超短期融资券（转型/碳资产）。
无锡华光环保能源集团股份有限公司成立于2000年，聚焦能源与环保两大领域，业务经营以装备制造、工程与服务和运营管理为主。近年来，该公司逐步从传统能源向新能源、市政环保转型，低碳转型融资需求较大。2022年2月14日，无锡华光环保能源集团股份有限公司成功在银行间债券市场发行2023年度第四期超短期融资券（转型/碳资产）——23华光环保SCP004（转型/碳资产），发行金额2亿元，期限268天，采取固定利率+浮动利率发行，浮动利率挂钩碳排放配额（CEA）收益率，固定利率2.72％，由宁波银行主承，兴业银行联席承销。债券募集资金用于建设无锡蓝天燃机热电联产项目，预计可实现年节能量3.19万吨标准煤、二氧化碳年减排量14.02万吨。
二、创新亮点
（一）充分挖掘企业碳资产
无锡华光环保能源集团2023年度第四期超短期融资券（转型/ 碳资产）是全国首笔转型碳资产债券，发行规模2亿元，募集资金全部用于低碳转型领域。无锡华光环保能源集团子公司惠联热电、友联热电、蓝天热电拥有的发电机组为纳入碳配额管理的机组，经测算2021年度，3家单位二氧化碳排放权配额为237.91万吨，实际碳排放量约206.52万吨，碳排放权盈余约31.39万吨。该笔业务挂钩碳配额完成出售交易，获得债务融资工具碳收益，充分盘活了企业碳资产。
（二）有效联通债券市场和碳市场
该笔业务采取固定利率+浮动利率发行，其中浮动利率挂钩碳排放配额（CEA）收益率，有效连结碳市场与债券市场，也能实现投资者市场化激励。具体条款设计上，参照碳收益率确定浮动利率值，其中碳收益=碳配额处置价格（参考处置价格）×挂钩碳配额量，碳收益率=碳收益×（365/本期超短期融资券期限天数）/本期超短期融资券发行金额×100%，挂钩碳配额量为1275吨，浮动利率定价机制如下：
（1）当碳收益率低于0.05%，按照碳收益率换算为BP的实际数值确认当期浮动利率值；
（2）当碳收益率等于或高于0.05%，当期浮动利率为5BP。
三、取得成效
一是显著的减排效果。本期债券募集资金专项用于集中供热（天然气热电联产）项目。经过第三方机构独立评估，该项目可有效落实“节能减排”的产业政策，取代区域小型分散燃煤热电机组，减少分散污染，同时解决地区用电的需求，缓解电网调峰压力，环境效应明显，可有效促进地方经济清洁发展。按照本期债券募集资金投放规模占项目总投资的比例计算，本期债券募集资金预计可实现年节能量3.19万吨标准煤、二氧化碳年减排量14.02万吨。
二是可观的收益补偿。发行人通过碳配额交易获得收益，最终获得可观收益，投资人获得上浮5BP的浮动票息，增加了碳资产债券的吸引力。同时，碳配额交易又促使配额资源进一步稀缺，引导企业进一步节能减排。根据无锡华光环保能源集团股份有限公司2023年10月17日发布的浮动利率公告，该笔债券参照该收益率确定的浮动利率值以5BP计算，投资人获得可观的碳资产收益带来的票面补偿。
三是良好的社会效力。本笔债券发行获得了社会各界高度关注，新华财经、交易商协会、无锡博报等官方媒体，以及新浪、今日头条等网络媒体迅速转发，发行日当天新华财经相关报道阅读量即突破50万，无锡电视台专程赴发行人及项目现场进行专项报道，充分展现华光环保低碳转型意愿、各方金融机构为企业低碳转型提供的创新方案，起到了良好的宣传效果。
四是更多的资金撬动。发行人碳资产收益与投资人分享，有利于引导投资人参与碳资产债券的投资，引入更多投资机构开展绿色低碳投资。该笔债券上市后5个月内共有20笔二级市场成交记录，累计交易金额2.1亿元。
四、推广条件
（一）积极筹划转型相关用途
转型债券指标主要集中在降碳类、减污类、资源综合利用类这三大类。降碳类必选指标包括：碳减排量（温室气体减排类）；节能量、替代化石能源量（节约能源类）。减污类必选指标包括：二氧化硫削减量、氮氧化物削减量、颗粒物减排量（大气污染物防治类）；化学需氧量削减量、氨氮削减量、总磷削减量、总氮削减量（水污染物防治类）；固体废物处理量（固体废物处理类）。资源综合利用类必选指标包括：节水量、水资源循环利用量（节约水资源类）；固体废物循环利用量（固体废物循环利用类）。
（二）碳排放配额的取得
根据国家生态环境部《碳排放权交易管理办法（试行）》《碳排放权交易管理规则（试行）》以及上海环境能源交易所《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》，现阶段，控排企业根据当年国家碳排放配额总量确定与分配方案免费获得碳排放配额分配，在履约期结束前通过全国碳排放权交易系统清缴上年度的碳排放配额，尚有富余额度，可以采取协议转让、单向竞价或者其他符合规定的方式完成出售交易，由此获得碳收益。具体来看，发行人母公司或其子公司为《纳入全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单》内企业即可获得碳配额，同时挂钩碳收益。
五、展望与建议
该项目帮助企业盘活碳资产，同时以浮动利率联通债券市场、碳市场，十分新颖，需要银行机构具有丰富的专业知识和敏锐的市场触觉。其他意见和建议主要是：建议对符合环境效益信息披露的转型债券，将目前已有的绿色金融货币政策工具逐渐扩展至转型金融领域。将符合信息披露要求的转型债券纳入货币政策操作的质押品池。逐步扩大碳减排支持工具的适用领域，将高碳行业符合转型要求的碳减排活动或项目纳入支持范围。通过财政税收政策引导企业加快转型，如加大对转型主体及其转型活动的财政补贴和税收减免扶持力度，出台转型债券贴息和政策奖励，加大对转型债券发行端与投资端的支持激励力度。
